03.04.202411:38 Forex Analysis & Reviews: Zlato se nově třpytí

Nálety Izraele na Sýrii vyhnaly ceny zlata na nové rekordní maximum. Stříbro dosáhlo nejvyšší úrovně od března 2022 a stejně jako tehdy, i tentokrát sehrála svou roli geopolitika. Ozbrojené konflikty na Ukrajině a na Blízkém východě a nedůvěra ve fiat měny dál slouží drahým kovům jako podpora, i když jejich rally může na pozadí posilujícího dolaru a rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů působit překvapivě.

Dynamika zlata a stříbra

Zlato od začátku roku posílilo o více než 11 % v důsledku očekávané masivní měnové expanze ze strany předních centrálních bank v čele s Federálním rezervním systémem a vysoké poptávky po fyzických aktivech. Čínská lidová banka získala v roce 2023 množství 225 tun, což představuje největší nárůst rezerv od roku 1977. Čína dovezla 367 tun k nepeněžnímu použití, což je o 51 % víc než v roce 2022. Čína, Rusko a další země provádějí politiku dedolarizace, opouštějí americkou měnu a zvyšují podíl zlata v rezervách, což přispívá k růstu kotací páru XAU/USD.

Rekordní maxima drahých kovů zdaleka nejsou konečná. Goldman Sachs předpovídá, že rally bude pokračovat až k 2 300 USD za unci. State Street Global Advisors, správe největšího zlatého ETF, zmiňuje 2 400 USD, zatímco JP Morgan jde až ke 2 500 USD. Všechno je ale relativní. Některým současný prudký růst páru XAU/USD připomíná bublinu, zatímco jiní považují drahé kovy ve srovnání s indexem S&P 500 za značně podhodnocené.

Dynamika zlata a amerického akciového trhu

Vzhledem k převaze amerického dolaru v měnovém závodě zemí G10 a k rostoucí dynamice výnosů státních dluhopisů nás stále udivuje, jak se zlato do takových výšin dostalo. Je kótováno v amerických dolarech, takže rally dolarového indexu obvykle brzdí drahé kovy. Navíc negeneruje úrokový výnos, takže se obvykle považuje jako ztrátové vůči dluhovým závazkům, jejichž sazby rostou. V roce 2024 je ale všechno jinak.

Trh s futures se domnívá, že Fed letos sníží výpůjční náklady třikrát, ECB třikrát až čtyřikrát a Bank of England třikrát. K výraznému uvolnění měnové politiky se chystají i další přední regulátoři po celém světě a Švýcarská národní banka s ním už začala. Měny, které tyto instituce emitují, proto trpí. Ukazuje se, že americký dolar není tak silný. Je prostě jen nejsilnějším ze slabých článků. A zlato to vnímá.

Zdálo by se, že kvůli stabilní americké ekonomice by mělo klesat. Čím silnější jsou ale Spojené státy, tím nižší je riziko snížení sazby federálních fondů a tím vyšší je pravděpodobnost recese.

Z technického hlediska se v denním grafu projevuje stabilní rostoucí trend. Medvědi se mohou pokusit rozehrát 20–80 bar, ale odraz od pivotních úrovní 2 255 a 2 230 USD za unci bude základem pro vytvoření long pozic. Celkově se dá říct, že dokud budou drahé kovy kótovány nad spravedlivou hodnotou 2 160 USD, měl by se preferovat nákup při pullbacku.