Złoto: kluczowy surowiec dla branży półprzewodników

Złoto, tradycyjnie postrzegane jako bezpieczna przystań w obliczu eskalacji konfliktów zbrojnych i zawirowań walutowych, osiąga historyczne szczyty cenowe w reakcji na ryzyko zamknięcia Cieśniny Ormuz. Istotnym czynnikiem wspierającym popyt na złoto jest również jego szerokie zastosowanie w branży półprzewodników. Ultracienkie druty ze złota (wire bonding) służą do łączenia układów pamięci i chipów, a złote powłoki zapewniają niezawodność styków w serwerach wykorzystywanych do trenowania modeli AI. Wraz z rozwojem infrastruktury sztucznej inteligencji zapotrzebowanie na tego typu rozwiązania technologiczne rośnie, tworząc dodatkowe źródło popytu na złoto.

Siarka: kluczowy surowiec dla przemysłu wydobywczego

Cieśnina Ormuz stanowi jeden z najważniejszych szlaków transportowych dla światowego handlu siarką. Blokada cieśniny zakłóciła dostawy milionów ton tego surowca do zakładów przemysłowych w Azji i Afryce, gdzie wykorzystuje się go do produkcji kwasu siarkowego. Siarka, będąca produktem ubocznym przetwarzania ropy naftowej i gazu ziemnego, ma kluczowe znaczenie dla przemysłu chemicznego i wydobywczego. Jej niedobory, wynikające z zakłóceń dostaw, ograniczają dostępność kwasu siarkowego, niezbędnego w procesach ługowania rud o niskiej zawartości metali. W efekcie problemy z podażą tego surowca uderzają w zakłady chemiczne i projekty górnicze na całym świecie, a ograniczona podaż siarki staje się jednym z głównych wyzwań dla globalnego sektora wydobywczego. Do czołowych producentów tego surowca należą Arabia Saudyjska, Katar i Zjednoczone Emiraty Arabskie.

Miedź: fundament infrastruktury centrów danych

Miedź odgrywa kluczową rolę w elektryfikacji i budowie centrów danych. Pojedynczy obiekt może zużywać nawet 50 tys. ton tego metalu, wykorzystywanego m.in. w szynach prądowych, kablach dystrybucyjnych i układach chłodzenia. Podczas gdy popyt ze strony operatorów infrastruktury hiperskalowej osiąga rekordowe poziomy, podaż zmaga się z poważnymi zakłóceniami logistycznymi. Największe złoża w afrykańskim Pasie Miedzionośnym są uzależnione od morskich dostaw siarki, niezbędnej do ługowania hałdowego rud tlenkowych. Rosnące koszty odczynników chemicznych i problemy z dostępnością surowców przyczyniły się do gwałtownego wzrostu notowań miedzi na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME).

Uran: energetyka jądrowa wraca do gry

Rozwój infrastruktury AI i rosnące zapotrzebowanie centrów danych na stabilne, niskoemisyjne źródła energii wzmacniają zainteresowanie energetyką jądrową. Jednocześnie rynek uranu pozostaje narażony na zakłócenia w globalnych łańcuchach dostaw, w tym na konsekwencje ograniczeń transportowych w rejonie Cieśniny Ormuz. Kazachstan, będący największym producentem uranu na świecie, wykorzystuje metodę podziemnego ługowania otworowego (ISR), która wymaga znacznych ilości kwasu siarkowego. Problemy z jego dostępnością oraz wzrost cen siarki mogą zwiększać koszty wydobycia i ograniczać produkcję. W efekcie obawy o podaż uranu i dostępność paliwa jądrowego wywierają presję na rynek, sprzyjając wzrostowi cen spot.

Cyna: strategiczny surowiec przemysłu elektronicznego

Cyna jest często określana mianem „niewidzialnego fundamentu elektroniki”. Bez lutów cynowych montaż tranzystorów, układów graficznych czy modułów pamięci na płytkach drukowanych byłby znacznie trudniejszy. Gwałtowny rozwój produkcji wyspecjalizowanych serwerów wyposażonych w dziesiątki akceleratorów obliczeniowych dodatkowo zwiększa zapotrzebowanie na ten metal. Jednocześnie jego podaż pozostaje ograniczona przez zakłócenia wydobycia w Indonezji i Mjanmie. W połączeniu z ryzykiem transportowym i przerwami w dostawach prowadzi to do spadku giełdowych zapasów cyny, zwiększając podatność jej cen na kolejne wstrząsy geopolityczne w Azji i na Bliskim Wschodzie.

Srebro: metal o podwójnym znaczeniu

Srebro, wyróżniające się najwyższą przewodnością elektryczną spośród wszystkich metali, korzysta obecnie z dwóch źródeł popytu. Z jednej strony napięcia na Bliskim Wschodzie wzmacniają jego atrakcyjność inwestycyjną, z drugiej – rośnie zapotrzebowanie ze strony producentów półprzewodników i paneli fotowoltaicznych. Rozbudowa centrów danych zwiększa wykorzystanie past srebrowych w ogniwach słonecznych, natomiast luty i powłoki na bazie srebra znajdują zastosowanie w szybkich transceiverach optycznych. W rezultacie srebro zyskuje na znaczeniu jako surowiec przemysłowy, a utrzymująca się przewaga popytu nad podażą zwiększa ryzyko strukturalnego deficytu na tym rynku.

Nikiel: rosnące zapotrzebowanie na magazynowanie energii

Rozwój sztucznej inteligencji zwiększa zapotrzebowanie nie tylko na serwery, lecz także na wielkoskalowe magazyny energii, które pomagają stabilizować obciążenie sieci elektroenergetycznych. Nikiel odgrywa istotną rolę w produkcji akumulatorów, w tym wykorzystywanych w wielkoskalowych systemach magazynowania energii. Jednym z głównych ośrodków jego wydobycia i przetwórstwa jest Indonezja, gdzie w produkcji z rud niskiej jakości stosuje się technologię ługowania kwasem pod wysokim ciśnieniem (HPAL). Proces ten wymaga dużych ilości kwasu siarkowego, do którego produkcji niezbędna jest siarka. Zakłócenia dostaw tego surowca i wzrost kosztów reagentów zwiększają koszty wytwarzania półproduktu niklowego MHP (mieszanego wodorotlenku niklu i kobaltu), stwarzając dodatkowe ryzyko dla terminowej realizacji projektów magazynowania energii zasilających centra danych na całym świecie.

Gal i german pod presją ograniczeń eksportowych

Gal i german to kluczowe surowce dla przemysłu półprzewodników, odgrywające istotną rolę w rozwoju infrastruktury obliczeniowej i szybkiej transmisji danych. Gal umożliwia produkcję kompaktowych, wydajnych układów zasilania dla serwerów, pozwalających ograniczać straty energii. German znajduje natomiast zastosowanie w światłowodach i fotodetektorach wykorzystywanych do przesyłania danych między procesorami. Ograniczenia eksportowe wprowadzone przez Chiny oraz wzrost kosztów transportu zwiększają ryzyko zakłóceń w dostawach obu metali. Strategiczne znaczenie tych metali skłania firmy technologiczne do ponoszenia wyższych kosztów w celu zabezpieczenia dostaw.

Aluminium: rosnący popyt w warunkach ograniczonej podaży

Gwałtowny wzrost cen miedzi skłonił operatorów sieci energetycznych i inwestorów rozwijających infrastrukturę AI do szybszego przechodzenia na przewodniki ze stopów aluminium. Metal ten jest szeroko wykorzystywany przy budowie linii wysokiego napięcia, produkcji obudów serwerów oraz elementów układów chłodzenia. Jego wytwarzanie jest jednak bardzo energochłonne. Zakłócenia związane z sytuacją w Cieśninie Ormuz przyczyniły się do wzrostu cen energii, pogarszając rentowność hut elektrolitycznych w niektórych regionach. Ograniczenie produkcji aluminium pierwotnego, zbiegające się z rosnącym popytem ze strony sektora energetycznego, zwiększa presję na ceny metalu i wzmacnia jego pozycję wśród beneficjentów hossy na rynkach surowcowych.