Prehľad trhu v roku 2022 a výhľad na rok 2023

Keď sa pozrieme späť na rok 2022, trhy formovali tieto faktory: prudká inflácia, energetická kríza a zvýšená volatilita trhu. Môžeme povedať, že tretí faktor bol dôsledkom prvých dvoch.

Inflácia sa stala problémom, keď sa krajiny snažili zachrániť pred dôsledkami koronakrízy stimulovaním svojich ekonomík nízkymi úrokovými sadzbami a uvoľnenou menovou politikou. Problémy s dodávateľským reťazcom a nedostatkom súčiastok viedli k nafúknutiu cien továrenských tovarov, keďže svetová ekonomika sa dostávala z pandemickej recesie. Ďalší faktor, ktorý prispel k rastu inflácie, bol prudký nárast spotrebiteľských výdavkov podporovaný federálnymi stimulačnými šekmi, ktoré vláda vydávala počas pandémie, a úvermi s nízkymi úrokovými sadzbami, ktoré ponúkali banky. Aj to sú kľúčové faktory, ktoré prispeli k reakcii trhov na začiatku roka 2022.

FED už nepodporuje trhy

Americká centrálna banka FED napumpovala na trh aktíva v hodnote 120 miliárd USD mesačne, aby odvrátila vplyv kovidu na ekonomiku. Za posledné dva roky bolo vytlačených 25 % ponuky peňazí v obehu. V roku 2022 boli tieto peniaze stiahnuté z trhu, keďže FED začali znepokojovať rastúce inflačné tlaky. V snahe kontrolovať vznikajúcu infláciu americká centrálna banka pristúpila k politike postupného zvyšovania úrokových sadzieb. Obdobia nižších a vyšších úrokových sadzieb sa pravidelne opakujú, takže FED len uviedol cyklus zvyšovania sadzieb. To je v ostrom kontraste s uvoľnenou menovou politikou, ktorú v posledných dvoch rokoch prijali centrálne banky, ktoré sa predbiehali v znižovaní sadzieb s cieľom podporiť svoje ekonomiky. Od začiatku roka 2022 sa tak snažili dosiahnuť presný opak ‒ obmedziť menovú politiku čo možno najrýchlejšie a v najväčšej možnej miere.

Zásah centrálnych bánk

Keď inflácia v USA dosiahla 7,9 %, politikov to začalo znepokojovať a vedeli, že je potrebné s tým niečo urobiť. FED si uvedomil, že inflácia nie je dočasná a bude mať dlhšie trvanie. Podobnú rétoriku si postupne osvojila aj ECB. FED musel prihliadať na stovky miliónov občanov, ktorí vyjadrovali obavy z inflácie ‒ oveľa vážnejšieho problému ako bola nezamestnanosť, ktorá sa pohybovala okolo 3,8 %. FED musel reagovať presne opačne ako počas koronakrízy, keď sa rozhodol stimulovať ekonomiku lacnou likviditou vo veľkom objeme. ECB tiež čelila inflačným tlakom v ekonomikách eurozóny a už vo februári 2022 sa zaoberala možnosťou zvýšenia úrokových sadzieb. Hlavným poslaním centrálnych bánk na celom svete sa stala kontrola inflácie a tomuto cieľu sa podriadilo všetko.

Technická korekcia a začiatok medvedieho trhu

Všeobecný sentiment v januári 2022 bol naklonený rastu akcií, no ako vieme, stal sa presný opak. Namiesto toho bol FED nútený zaviesť reštriktívnu menovú politiku. Postupne, následkom sledu udalostí, ku ktorým prispeli centrálne banky, sme sa ocitli na medveďom trhu, kde došlo k poklesu vyše 20 % z historického maxima, ako aj v prípade indexu DAX. Obchodovanie na takomto trhu v roku 2022 môžeme opísať ako obchodovanie „sekaným štýlom“, kedy je jeho priebeh z väčšej časti charakterizovaný častými swingovými maximami a minimami.

Netreba dodávať, že sentiment na trhu s indexom S&P, ropou a s kryptomenami je aj naďalej odrazom obáv investorov na globálnych trhoch, keďže sme ešte nevideli dno tohto trhu.

Výhľad na rok 2023

Mnohé trendy, ktoré sa objavili v roku 2022, pretrvajú aj naďalej ‒ jednoducho sa prenesú do roku 2023. Pokiaľ ide o trendy pozorované v priebehu roka 2022, najväčšia otázka všetkých bola: dosiahol trh dno?

Podobne ako v roku 2022, aj v tomto roku môžeme očakávať pohyb bez jasného smerovania. Podľa názoru našich analytikov budeme aj v budúcom roku svedkami pomerne vysokej volatility trhu. To môžeme povedať s vysokou mierou istoty. Čo nevieme presne predpovedať, je, ako vysoko FED posunie úrokové sadzby alebo aká bude situácia na trhu práce.

Jednou, aj keď vzdialenou možnosťou je, že v priebehu roka 2023 budeme svedkami zvýšenia sadzieb zo strany FEDu aj nad úroveň 5,5 %. Ak sa takýto scenár naplní, FED zníži sadzby najskôr v roku 2024. To by však bolo pre trhy pomerne veľkým šokom a stali by sme sa svedkami klesajúceho trendu, ak nie špirály, akcií a indexov.