07.04.202109:57 Forex Analysis & Reviews: Konsolidácia po dlhom víkende je takmer dokončená. Prehľad USD, CAD, JPY

Trhy sa konsolidujú vzhľadom na slabý tok makroekonomických údajov. V utorok sa americké akciové nijako významne nezmenili, pričom dynamika cien surovín takmer absentuje.

Medzinárodný menový fond (MMF) zvýšil svoju prognózu globálneho rastu na 6 % (predtým 5,5 %). MMF uviedol, že hlavnou hnacou silou rastu budú USA, pričom zdôraznil, že USA budú jedinou veľkou ekonomikou, ktorá prekročí predpandemickú úroveň produkcie. Dôvodom takéhoto optimizmu sú rozsiahle fiškálne stimuly, ktoré vo všeobecnosti nie sú žiadnym tajomstvom.

Dnes bude zverejnená zápisnica z marcového zasadnutia výboru Fedu pre voľný trh (FOMC). Zaujímavá bude z hľadiska diskusie o osude programu nákupu aktív, vplyv na trhové ceny však pravdepodobne mať nebude. Po zasadaní Fedu totiž došlo k prijatiu nového stimulačného balíka, ktorého hodnota významne prevyšuje všetko, o čom sme hovorili doteraz.

Na dnes očakávame, že americký dolár bude po ukončení krátkeho obdobia konsolidácie voči väčšine mien pokračovať v raste.

Pár USD/CAD

Čistá dlhá pozícia na kanadskom dolári (CAD) sa mierne posilnila, pričom za týždeň sa zvýšila o 111 miliónov na 516 miliónov. Odhadovaná cena je však stále vyššia ako dlhodobý priemer a zachováva si stúpajúci trend, čo naznačuje, že býčí obrat už nastal.

Na začiatku týždňa nie je v kalendári vo vzťahu ku Kanade nič. Kanadský dolár nemá nijaké vnútorné faktory, preto je naďalej v konsolidačnej zóne a čaká na piatkovú správu o zamestnanosti. Vo vzťahu k nej sa očakáva, že počet nových pracovných miest vzrastie o 100 tis.. To je vo všeobecnosti pomerne skromný rast, najmä ak vezmeme do úvahy, že v marci došlo k zrušeniu niektorých obmedzení a k primeranému oživeniu v sektore služieb.

Očakáva sa, že pár USD/CAD stúpne nad predchádzajúce lokálne maximum 1,2646 a bude preverovať rezistenciu na hodnote 1,2730/40.

Pár USD/JPY

Japonský jen dosiahol predbežné maximum 111, po ktorom v rámci korekcie klesol. Pokladať tento ústup, za ktorým sú tak vonkajšie ako aj vnútorné dôvody, za významnejší medvedí obrat však nie je opodstatnené, pretože jen je v páre s dolárom stále iba outsiderom.

Podľa správy regulátora derivátového trhu CFTC sa čistá krátka pozícia počas sledovaného týždňa zvýšila o 576 miliónov a dosiahla -6,737 miliardy. JPY pôsobí výrazne horšie ako ktorákoľvek mena krajín G10. Rast odhadovanej ceny sa trochu spomalil, predovšetkým vďaka skončeniu rýchleho rastu výnosov amerických pokladničných dlhopisov, stále je však suverénne nad dlhodobým priemerom.

Čo sa týka vnútorných dôvodov, tie pôsobia všetky pomerne jasne negatívne. Minulý týždeň zverejnené tankanské indexy vyšli síce vo všeobecnosti o niečo lepšie, ako sa očakávalo, náznaky rastu však úplne vymazala februárová správa o výdavkoch domácností, ktoré medziročne klesli na -6,6 %. To výrazne zaostáva za predpoveďami a naznačuje zvýšenie deflačného tlaku.

Pre ťažkosti spojené s COVID-19 sa väčšina veľkých korporácií rozhodla nezvyšovať mzdy, takže všetko úsilie odborov v jarných rokovaniach vyšlo prakticky nazmar. Očakáva sa, že do leta sa bonusové platby na zamestnanca znížia. Banka Mizuho predpovedá pokles platieb o 5,1 %, čo bude najhorší ukazovateľ od roku 2009 a určite neprispeje k rastu spotrebiteľského dopytu.

Pokles domáceho dopytu vytvára podmienky pre pokles príjmov korporácií. Jen je pritom výrazne nad úrovňou rentability (breakeven). Tá sa totiž podľa januárových výpočtov Inštitútu pre hospodársky a sociálny výskum v rámci kabinetu ministrov nachádza na úrovni 99,8 jenov za dolár, čo znamená, že marža je dosť vysoká. Inými slovami, výrazné zhodnotenie páru USD/JPY za prvý tohtoročný štvrťrok už zvýšilo zisky vývozcov, návrat na úroveň rentability však spôsobí vážne problémy.

Aj keď situácia vyzerá stabilne, pokles domáceho dopytu je vyvážený oslabením jenu a rastom ziskov vývozcov. To znamená, že Bank of Japan v tejto fáze pravdepodobne zasahovať nebude, a japonský jen bude vo veľkej miere determinovaný kolísaním dopytu po riziku na globálnom trhu. Zatiaľ sa dá predpokladať, že posilnenie amerického dolára a súčasný rast cien ropy vytiahnu pár USD/JPY vyššie. Cieľ máme stanovený v oblasti 112,20/40. Korekčný pokles sa môže skončiť na podpore 109,38 a 109,01.