07.01.202221:11 Forex Analysis & Reviews: Pár EUR/USD: Rekordný rast európskej inflácie, rozporuplná správa o trhu práce v USA a holubičie komentáre ECB

Piatkové makroekonomické správy priniesli viac otázok ako odpovedí. Pár sa stále obchoduje v rozmedzí 1,1260-1,1360, a to aj napriek zverejneniu najdôležitejších makroekonomických správ.

Správa o európskej inflácii potešila kupujúcich páru EUR/USD. Index spotrebiteľských cien CPI sa opäť ocitol v "zelenom pásme" a opäť sa vyznamenal rekordným rastom. Celkový CPI tak v decembri prudko vzrástol a dosiahol úroveň 5,0 %. Ide o nový historický rekord: maximálnu hodnotu ukazovateľa v celej histórii pozorovaní (teda od roku 1997).

Výsledok teda predčil prognózy väčšiny odborníkov: analytici oslovení agentúrou Reuters očakávali, že bude na úrovni 4,7 %. Dobre sa darilo aj jadrovému CPI (bez volatilných cien energií a potravín), ktorý vzrástol na 2,6 %. Analýzou štruktúry týchto výsledkov môžeme konštatovať, že najviac vzrástli v krajinách eurozóny ceny energií: minulý mesiac o 26 % (medziročne). Ceny potravín, alkoholu a tabakových výrobkov vzrástli o 3,2 %, priemyselných tovarov o 2,9 % a služieb o 2,4 %.

V reakcii na túto správu pár EUR/USD síce dosiahol nové intradenné maximum, no zároveň neopustil vyššie uvedené cenové rozpätie. V prvom rade zrejme platí, že trh bol na takéto výsledky zjavne pripravený, najmä po štvrtkových údajoch o raste nemeckej inflácie. Pomerne silný rast vykázal aj index spotrebiteľských cien v Nemecku – v medziročnom aj mesačnom vyjadrení. Do zelenej zóny sa dostali aj indikátory, ktoré signalizujú podobné trendy v celoeurópskom meradle. Prognózy boli opodstatnené.

V druhom rade, ako sme už už uviedli, rast CPI bol spôsobený najmä rastom cien energií. Väčšina predstaviteľov ECB pritom očakáva stabilizáciu cien energií a elektriny v eurozóne v roku 2022. Tak to koncom decembra to oznámila prezidentka ECB Christine Lagardeová. A hoci šéfka ECB poznamenala, že "určitá miera neistoty" okolo tejto prognózy pretrváva, zároveň vyjadrila presvedčenie, že energetická kríza sa skončí v prvej polovici tohto roka.

A následne vraj budú klesať aj ukazovatele európskej inflácie. Podobnú rétoriku vyslovil nedávno aj guvernér Bank of France Francois Villeroy de Galhau, ako aj hlavný ekonóm ECB Philippe Lane. Lane povedal, že súčasný prudký nárast inflácie je "súčasťou cyklu pandemickej inflácie". Zároveň opäť zopakoval "holubičie" tézy. Povedal, že podľa jeho názoru Európska centrálna banka tento rok sadzby zvyšovať nebude.

Stojí za pripomenutie, že eurozóna podobne prekvapila investorov rekordným rastom inflácie aj pred mesiacom (predchádzajúci rekord bol 4,9 %), no členovia ECB túto skutočnosť ignorovali a na decembrovom zasadnutí prejavili skôr pasívny vyčkávací postoj. Regulátor navyše "posilnil" program nákupu aktív (APP), ktorý bude fungovať bez predbežného dátumu ukončenia.

Z tohto dôvodu dnes kupujúci v EUR/USD ešte nemajú dôvod oslavovať. Jednotná mena sa síce citeľne posilnila, no v páre s dolárom sa stále obchoduje v rozmedzí 1,1260-1,1360.

Býkom EUR/USD nepomohli ani údaje o americkom trhu práce (US Nonfarm Payrolls), ktoré zanechali mimoriadne nejednoznačný dojem. Vo všeobecnosti táto správa dokáže prekvapiť: jedna z jej zložiek sa totiž spravidla vymyká zo všeobecnej línie prognózovaných úrovní ako prejav nejednoznačnosť situácie. Tá aktuálna však vyvoláva príliš veľa otáznikov. Na jednej strane škály je pokles nezamestnanosti a zvýšenie úrovne priemernej mzdy. Na druhej strane je relatívne slabý nárast počtu ľudí zamestnaných v nepoľnohospodárskom sektore, vo výrobnom sektore a v súkromnom sektore. Tento trend bol totiž pozorovaný pred mesiacom a rovnaký trend bol zaznamenaný aj dnes v piatok.

Miera nezamestnanosti v Spojených štátoch tak v decembri klesla na 3,9 %. Ide o najlepší výsledok od marca 2020. V apríli vzrástla nezamestnanosť na 4,4 %, v máji na 13,5 %. Pred koronakrízou sa ukazovateľ niekoľko rokov (presnejšie od novembra 2017 do marca 2020) pohyboval v rozmedzí 3,5 % – 4,1 %. Inými slovami, kľúčový ukazovateľ sa v súčasnosti de facto vrátil do oblasti predkrízových hodnôt. Za zmienku tiež stojí, že miera nezamestnanosti neustále klesá už 15 mesiacov. Dolárových býkov potešili aj platy. Priemerná hodinová mzda vzrástla na 4,7 % (medziročne) a na 0,6 % (mesačne). Obe zložky vyšli v "zelenom pásme" a prekročili tak prognózované hodnoty.

Na druhej strane "mince" je slabý nárast počtu ľudí zamestnaných v nepoľnohospodárskom sektore. Toto číslo vzrástlo len o 199 tis., pričom predpovedaný bol rast až o 410 tis. V súkromnom sektore ekonomiky bolo vytvorených 211 tis. pracovných miest (predikcia - 365 tis.), vo výrobnom sektore 26 tis. (predikcia - 35 tis.). Miera rastu pracovných miest bola zhruba v súlade s novembrom, keď bolo vytvorených 246 tisíc nepoľnohospodárskych pracovných miest. Zároveň v novembri aj decembri miera nezamestnanosti sústavne klesala.

Na pozadí takýchto protichodných údajov Nonfarm Payrolls a rekordného rastu európskej inflácie sa pár EUR/USD prirodzene posúva k hornej hranici rozpätia 1,1260-1,1360. Tu sa však vynárajú dve otázky: prekonajú nákupcovia páru úroveň rezistencie 1,1360 a čo je najdôležitejšie, budú sa nad týmto cieľom schopní aj ustáliť? Pripomeňme, že v posledný obchodný deň minulého roka na pozadí všeobecného oslabenia dolára obchodníci dokázali pár "vytiahnuť" až na úroveň 1,1387.

Tým sa však "kampaň" smerom nahor aj skončila (sotva sa začala). Na úroveň 1,4 si kupujúci páru EUR/USD netrúfli a už 3. januára sa iniciatívy chopili medvede. Ak si totiž predstavitelia ECB z väčšej časti zachovajú svoj doterejší postoj, a teda budú trvať na dočasnosti rastu inflácie, pričom predstavitelia Fedu zamerajú svoju pozornosť na nezamestnanosť (ktorej úroveň neustále klesá), kupujúci opäť stratia kontrolu nad párom EUR/USD.

Preto je v súčasnosti nanajvýš vhodné zaujať k páru vyčkávací postoj. Nárast ceny môže byť falošný, najmä ak impulz nahor začne slabnúť okolo úrovne rezistencie 1,1360. Dlhé pozície sú rizikové, kým krátke zatiaľ nemajú opodstatnenie.