19.09.202314:07 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. Výnosy štátnych dlhopisov rastú, ceny ropy stúpajú a dolár si drží svoju pozíciu

V očakávaní septembrového zasadnutia FOMC, ktorého výsledky budú známe v stredu, sa dolárový index drží na stabilnej úrovni a dokonca sa snaží prelomiť hranicu 1,05. Inými slovami, dolár vykazuje pozoruhodnú odolnosť, aj keď očakávania týkajúce sa budúceho postupu Federálneho rezervného systému naďalej klesajú: napríklad pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na nadchádzajúcom zasadaní už klesla na 1 % a pravdepodobnosť utlmenia stimulačných opatrení sa v novembri znížila na 30 %. Napriek týmto okolnostiam si však dolár naďalej udržiava svoje pozície, čím poskytuje podporu predávajúcim, ktorým sa naopak podarilo ustáliť v oblasti 1,06.

Čo je dôvodom takejto odolnosti americkej meny voči stresu? Podľa môjho názoru dolároví býci našli pomerne seriózneho spojenca v podobe ropy. Nedávny vývoj na trhu s ropou a najmä vyhliadky na rast jej ceny majú svoj účinok, a to aj na inflačné očakávania. Ropa Brent sa nielenže drží nad hranicou 90 dolárov (10-mesačné maximum), ale vykazuje aj rastúci trend. Ropa WTI sa tiež obchoduje nad úrovňou 90 dolárov, teda na najvyšších hodnotách od novembra 2022. Zaujímavé je, že obchodníci s ropou zväčša ignorovali správy o náraste zásob pohonných hmôt v Spojených štátoch. Úrad pre energetické informácie (IEA) minulý týždeň informoval o zvýšení zásob ropy v USA o 4 milióny barelov. Podľa komentára IEA to bolo spôsobené zvýšením produkcie (o 100 000 barelov denne na 12,9 milióna barelov denne) a prudkým nárastom čistého dovozu (o 2,7 milióna barelov denne). Vývoz ropy sa zároveň znížil o 1,9 milióna barelov denne.

Rastúce ceny ropy vyvolávajú oprávnené obavy z inflácie v USA. Priemerná cena bežného benzínu v Spojených štátoch sa za posledné dva mesiace zvýšila takmer o 8 %. Ceny nafty vyskočili na najvyššiu úroveň v tomto ročnom období a prekročili hranicu 140 dolárov.

Zvýšenie cien benzínu už ovplyvnilo dynamiku inflácie: ročný index spotrebiteľských cien sa zvýšil na 3,7 %, čím prekročil predpokladaný rast na úrovni 3,6 %. Po 12-mesačnom klesajúcom cykle zaznamenáva tento ukazovateľ už druhý mesiac po sebe rastúci trend. V medzimesačnom vyjadrení vzrástol na 0,6 %, čo predstavuje najvýraznejšie tempo rastu od júna 2022. K mesačnému nárastu najviac prispeli indexy cien benzínu, ktoré sa na ňom podieľali viac ako polovicou. Index cien energií sa za mesiac zvýšil o 5,6 %, keďže vzrástli takmer všetky hlavné indexy, ktoré zahŕňajú energie.

Vzhľadom na nedávne udalosti na trhu s ropou možno predpokladať, že tento vývoj bude pokračovať. Podľa agentúry Bloomberg došlo v dôsledku zníženia ťažby ropy k výraznému zvýšeniu globálneho deficitu nafty. Saudská Arábia a Rusko oznámili, že predĺžia obmedzenie vývozu ropy do konca roka, a rafinérie sa snažia vyrobiť dostatok paliva na uspokojenie existujúceho dopytu. Ceny benzínu rastú, čím vyvolávajú novú vlnu inflácie.

Odborníci z Medzinárodnej agentúry pre energetiku vo svojej septembrovej správe uviedli, že do konca roka sa neočakáva zlepšenie situácie, pretože "potenciál na zvýšenie produkcie vážne zaostáva za očakávaným rastom dopytu". Odborníci z IEA vyjadrili obavy z prudkého zníženia zásob a výrazného deficitu na trhu. Uvádza sa, že minulý mesiac deficit dosiahol 1,7 milióna barelov denne a globálne zásoby klesli na 13-mesačné minimum.

Súčasná situácia na trhu s ropou hrá v prospech amerického dolára, keďže podporuje očakávania rázneho postupu Fed-u (nie v septembri, ale možno v novembri).

Podporu doláru poskytli aj výnosy štátnych dlhopisov. Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov dosiahli v pondelok 16-ročné maximum (4,34 %).

Vo všeobecnosti je fundamentálne pozadie pre dolár, a teda aj pre predávajúcich, aj naďalej priaznivé. Výsledok septembrového zasadania je fakticky predurčený, táto skutočnosť však kupujúcich neodrádza od držania pozícií, a to aj voči euru. Trh neočakáva, že Fed v septembri zvýši úrokové sadzby, ale má na pamäti situáciu s ropou, ktorá by mohla pôsobiť ako "čierna labuť". Tieto obavy bránia obchodníkom v uzatváraní dlhých pozícií. Krátke pozície sa však tiež javia ako rizikové, keďže cena sa už nachádza blízko silnej úrovne podpory na úrovni 1,0630 (spodná línia Bollingerovho pásma na dennom grafe). Z hľadiska najbližších dní (do oznámenia výsledkov septembrového zasadnutia) sa preto odporúča čakať.