13.03.202422:23 Forex Analysis & Reviews: Kto vyrieši záhadu zlata?

Otázka neznie, prečo zlato rastie, ale prečo rastie tak rýchlo. Drahý kov sa skoro za štyri týždne vyšplhal z necelých 2 000 USD na novú rekordnú úroveň takmer 2 195 USD za uncu. Rastúci trend páru XAU/USD dokázali zastaviť až silné štatistiky americkej inflácie za február. Rast o 70 - 80 USD si zvyčajne vyžaduje nejaké prekvapenie, náhly stimul. Tentoraz sa však žiadny neobjavil. Faktom napriek tomu zostáva, že zlato prekvapilo investorov rýchlosťou svojho poklesu.

Predpokladá sa, že drahý kov je citlivý na dynamiku dolára a reálny výnos amerických štátnych dlhopisov. Od konca roka 2021 však jeho hodnota vzrástla o 20 % a sadzby amerického dlhu upravené o infláciu tiež vzrástli z -1 % na 1,8 %. To viedlo k odlevu kapitálu z ETF orientovaných na zlato vo výške 21 miliónov uncí len v minulom roku. Odlev peňazí zo špecializovaných fondov pokračuje aj v roku 2024. Na rozdiel napríklad od bitcoinu, ktorý za svoje nové rekordy vďačí vysokému dopytu po ETF.

Dynamika zlata a ETF

Rast páru XAU/USD v štvrtom štvrťroku, ktorý sa pôvodne pripisoval oslabeniu amerického dolára v súvislosti s očakávaniami zníženia sadzby federálnych fondov z 5,5 % na 4 % v roku 2024, prešiel na začiatku nového roka výraznou zmenou. Dlhodobá dominancia amerického dolára medzi hlavnými menami sa skončila, keď vyhlásenie Jeroma Powella týkajúce sa blížiaceho sa začiatku menovej expanzie viedlo k strate vedúcej pozície dolára v prospech libry. Rast zlata však aj naďalej pokračoval.

Neutrálne špekulatívne pozície naznačujú, že potenciál rastu ešte zďaleka nie je vyčerpaný. Citigroup, JP Morgan a TD Securities zhodne stanovili cieľ na úrovni 2 300 USD za uncu.

Dynamika špekulatívnych pozícií zlata

Aké sú teda dôvody úspechu tohto drahého kovu? Môže ísť o preventívny nárast v očakávaní výrazného zníženia úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému. To môže vysvetľovať pokles kurzu XAU/USD po zverejnení údajov o inflácii v USA za február. Tieto údaje takmer úplne vylúčili pravdepodobnosť, že Fed začne menovú expanziu v máji, hoci jún zostáva možný.

Podporu zlatu poskytujú agresívne nákupy centrálnych bánk v rámci procesu de-dolarizácie, vysoká miera geopolitických rizík a najvyšší dopyt zo strany čínskych spotrebiteľov, ktorí sa obávajú o stav vlastnej ekonomiky. Tieto faktory rastu páru XAU/USD sú však známe už dlhší čas, neodpovedajú však na otázku, prečo bol rast taký rýchly.

Domnievam sa, že na vine je vysokofrekvenčné obchodovanie. Zlato sa dlho snažilo udržať nad úrovňou 2 050 USD za uncu. Túto úroveň časom dosiahlo trikrát, ale zakaždým sa stiahlo späť nadol. Pri štvrtom pokuse kupujúci uspeli.

Z technického hľadiska na dennom grafe drahého kovu pokračuje vytváranie formácie rozširujúceho sa klinu. Pullbacky na úroveň 23,6 % a 38,8 % z vĺn 4-5 by sa mali využiť na vytvorenie dlhých pozícií. To sa týka nákupov pri odraze od úrovní 2 145 a 2 115 USD za uncu.