20.07.202614:05 Forex Analysis & Reviews: Ropa pôsobí ako štít pre americký dolár: vojna s Iránom preváži nad infláciou

Najnovšia správa CFTC naznačuje prvé známky zmeny v pozíciách voči doláru. Pred týždňom dosiahla celková dlhá pozícia v USD na IMM futures najvyššiu úroveň od roku 2015; za posledný týždeň klesla o 1,3 miliardy. Ide o prvý pokles za dva mesiace, pozície voči doláru však naďalej vykazujú silný rastúci trend.

Trh s futures na burze CME prakticky vylúčil zvýšenie úrokových sadzieb v júli na zasadnutí FOMC 28.–29. júla. Pravdepodobnosť, že úroková sadzba zostane na úrovni 3,5–3,75 %, je 85,6 %, zatiaľ čo šanca na zvýšenie o 25 bázických bodov je len 14,4 %. Pred týždňom bola pravdepodobnosť júlového zvýšenia 45 %.

Výhľad na september je však výrazne odlišný. Pravdepodobnosť, že v septembri nedôjde k zmene politiky je podľa trhu 39,7 %, zvýšenie o 25 bázických bodov trh odhaduje na 52,6 % a zvýšenie o 50 bázických bodov na 7,7 %. Podľa CME obchodníci odhadujú pravdepodobnosť septembrového zvýšenia ako približne rovnakú a pravdepodobnosť aspoň jedného zvýšenia do decembra na viac ako 70 %.

Predseda newyorskej pobočky Fedu Kevin Warsh sa aj naďalej prikláňa k sprísneniu menovej politiky, trvá na nízkej tolerancii voči zvýšenej inflácii, pričom však neuvádza presný časový rámec pre sprísnenie menovej politiky. Jeho agresívny tón kontrastuje so spomaľujúcou sa júnovou infláciou. Výnosy dvojročných amerických štátnych dlhopisov už dosiahli 15-mesačné maximum, čo odzrkadľuje dôveru trhu v prehodnotenie menovej politiky a zvyšuje atraktívnosť amerického dlhu, čo zase podporuje prílev kapitálu.

Zo správy Michiganskej univerzity vyplýva, že očakávania ročnej inflácie v júli klesli na 4,2 % z júnových 4,6 %, zatiaľ čo očakávania na obdobie piatich až desiatich rokov zostali na úrovni 3,3 %. To naznačuje, že trhy stále zohľadňujú pretrvávajúci strednodobý inflačný tlak.

Hlavným faktorom rastu amerického dolára je tento týždeň situácia na Blízkom východe. Počas víkendu USA dokončili deviatu sériu útokov na iránske ciele, vrátane veliteľských stanovíšť, systémov protivzdušnej obrany, raketových odpaľovačov a námorných prostriedkov. Teherán odpovedal útokmi na americké základne v susedných krajinách.

Prezident Trump oznámil obnovenie námornej blokády Iránu a uviedol, že USA prevezmú kontrolu nad Hormuzským prielivom. Washington má v úmysle vyhlásiť sa za "strážcu Hormuzského prielivu" a vyberať 20 % z nákladov na všetky tranzitné prepravy tovaru na pokrytie bezpečnostných výdavkov.

Ciele USA ďaleko presahujú obavy z iránskeho jadrového programu. Ich cieľom je získať geopolitickú kontrolu nad Hormuzským prielivom – kľúčovou trasou pre globálnu prepravu ropy. Kontrola nad touto trasou by USA poskytla možnosť ovplyvňovať globálne energetické toky a priamo ovplyvňovať svetové ceny ropy. Iránske sily na druhej strane varovali, že pokiaľ budú USA v regióne pokračovať vo svojich akciách, prieliv nebude bezpečný ani pre jedinú kvapku ropy či plynu.

Trhy reagovali podľa očakávaní: ráno 20. júla cena ropy Brent na burze ICE prvýkrát za viac ako mesiac prekročila hranicu 90 dolárov za barel a krátkodobo dosiahla úroveň 91,22 dolárov. Rastúce ceny ropy majú na dolár dvojitý vplyv – na jednej strane posilňujú inflačné očakávania a zvyšujú pravdepodobnosť sprísnenia menovej politiky Fedu, na druhej strane zvyšujú dopyt po aktívach považovaných za bezpečné útočisko.

Nasledujúce dni budú závisieť od toho, či dôjde k eskalácii alebo k upokojeniu situácie na Blízkom východe. Vzhľadom na to, že konflikt sa vyostruje, dolár bude pravdepodobne naďalej chránený tokmi kapitálu smerujúcimi do bezpečných aktív a inflačným tlakom spôsobeným vyššou cenou ropy. Zatiaľ nie sú žiadne náznaky trvalého obratu, avšak extrémne pozície a technická rezistencia hovoria v prospech opatrnosti.